Fugu-MT 論文翻訳(概要): Stablecoins under Stress in a National Economy: Transaction-Level Evidence from Austrian Crypto-Asset Service Providers

論文の概要: Stablecoins under Stress in a National Economy: Transaction-Level Evidence from Austrian Crypto-Asset Service Providers

arxiv url: http://arxiv.org/abs/2607.08524v1
Date: Thu, 09 Jul 2026 14:19:14 GMT
ステータス: 翻訳完了
システム内更新日: 2026-07-10 14:45:27.562366
Title: Stablecoins under Stress in a National Economy: Transaction-Level Evidence from Austrian Crypto-Asset Service Providers
Title（参考訳）: 国家経済のストレス下におけるスタブルコイン--オーストリアの暗号資産サービスプロバイダによる取引レベル証拠
Abstract要約: オーストリアで登録されているすべての暗号資産サービスプロバイダ(CASP)のオンチェーンアドレスを直接識別する規制レジストリを使用しています。私たちは2025年5月まで、Bitcoin、Ether、USDC、USDT間でのオンチェーン取引活動を再構築します。オーストリアのCASPは、およそ300億USドルと外部の企業と中間的であり、国内ではなく全世界的に統合されている。
参考スコア（独自算出の注目度）: 0.21550839871882022
License: http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
Abstract: Cryptoassets are increasingly entangled with the traditional financial system, and how this activity integrates into national economies and behaves under stress bears on financial stability and the design of public digital money. However, blockchain pseudonymity and the lack of geographic identifiers force existing work to rely on indirect proxies to infer and locate market participants. Here we use a regulatory registry that directly identifies the on-chain addresses of all crypto-asset service providers (CASPs) registered in Austria, reconstructing their on-chain transaction activity across Bitcoin, Ether, USDC, and USDT through May 2025, and separating retail-like from institutionally mediated flows. We find that Austrian CASPs intermediate roughly USD 30 billion with external counterparties and are integrated globally rather than domestically. In value, this activity is dominated by a few institutional counterparties; in number, by retail-like ones. Around three major shocks, the Terra-Luna collapse, the FTX bankruptcy, and the Silicon Valley Bank failure, the two groups respond through different mechanisms, and stablecoins do not act as a uniform safe haven. The clearest case is SVB, where retail-like deposits and institutional withdrawals are consistent with USDC's two-tiered redemption mechanism. These patterns are invisible in aggregate data. Registry-based, transaction-level measurement thus offers a reproducible, cross-jurisdictional basis for monitoring how cryptoasset markets transmit risk.
Abstract（参考訳）: 暗号通貨は伝統的な金融システムと結びついており、この活動が国家経済にどのように統合され、ストレスの下でどのように振る舞うかは、金融の安定と公共のデジタルマネーの設計にかかっている。しかしながら、ブロックチェーンの偽名と地理的識別子の欠如により、既存の作業は市場参加者の推測と特定に間接プロキシを頼らざるを得なくなる。ここでは、オーストリアで登録された暗号資産サービスプロバイダ(CASP)のオンチェーンアドレスを直接識別する規制レジストリを使用します。オーストリアのCASPは、およそ300億USドルと外部の企業と中間的であり、国内ではなく全世界的に統合されている。価値において、この活動はいくつかの機関、特に小売業のような団体によって支配されている。テラ・ルナの崩壊、FTXの倒産、シリコンバレー銀行の倒産など3大ショックの前後で、2つのグループは異なるメカニズムで対応し、ステルスコインは均一な安全な避難所として機能しない。最も明確なケースはSVBで、小売業のような預金と制度的な撤退は、USDCの2段階の償還機構と一致している。これらのパターンは集合データでは見えない。レジストリベースのトランザクションレベルの測定は、暗号市場がいかにリスクを伝達するかを監視するために、再現可能な、断続的な基盤を提供する。

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