論文の概要: Order Flow Exclusivity and Value Extraction Mechanisms: An Analysis of Ethereum Builder Centralization

• arxiv url: http://arxiv.org/abs/2605.04471v1
• Date: Wed, 06 May 2026 03:49:23 GMT
• ステータス: 翻訳完了
• システム内更新日: 2026-05-07 18:41:07.635457
• Title: Order Flow Exclusivity and Value Extraction Mechanisms: An Analysis of Ethereum Builder Centralization
• Title（参考訳）: 順序流の排他性と値抽出機構:Ethereumビルダー集中化の解析
• Abstract要約: 本研究では,プロポーラ・ビルダ分離(PBS)アーキテクチャ下でのビルダ市場の急速な集中化について検討する。 我々は2023年9月から2025年8月までの取引を分析し、排他的順序フロー(EOF)と非原子的最大抽出値(MEV)を特徴付ける。 ビルダー戦略の縦断的な分析は市場の進化を4つの異なる時代へと明らかにしている。
• 参考スコア（独自算出の注目度）: 10.100078660896108
• License: http://arxiv.org/licenses/nonexclusive-distrib/1.0/
• Abstract: This study investigates the rapid centralization of the Ethereum builder market under the Proposer-Builder Separation (PBS) architecture. We argue that existing research, by focusing predominantly on influential order flows, lacks a comprehensive evaluation of order flow behavioral patterns and economic purposes. To address this gap, we analyze Ethereum transactions from September 2023 to August 2025 to characterize Exclusive Order Flows (EOFs) and non-atomic Maximal Extractable Value (MEV) -- the missing components corresponding to these behavioral and economic dimensions, respectively. We introduce a novel exclusivity metric based on Kullback-Leibler divergence and employ supervised learning to identify 75 EOFs and 322 non-atomic MEV flows, which account for 71\% and 23\% of trading-related builder revenue. A longitudinal analysis of builder strategies across these dimensions delineates the market's evolution into four distinct eras, revealing that while EOFs were instrumental in establishing early dominance, incumbents have since decoupled market share from immediate EOF dependency by leveraging entrenched network effects. Ultimately, we conclude that builder centralization is an emergent property of the PBS framework itself, as the architecture systematically violates the fundamental prerequisites of a competitive market.
• Abstract（参考訳）: 本研究では,プロポーラ・ビルダ分離(PBS)アーキテクチャの下で,Ethereumビルダ市場の急速な集中化について検討する。 既存の研究は、主に影響力のある秩序フローに焦点をあてて、秩序フローの行動パターンと経済目的の包括的な評価を欠いていると論じる。 このギャップに対処するため、2023年9月から2025年8月までのEthereumトランザクションを分析し、排他的順序フロー(EOF)と非原子的最大抽出可能値(MEV)を特徴付ける。 本研究では,Kulback-Leibler分散に基づく新しい排他性指標を導入し,75個のEOFと322個の非原子MEVフローの同定に教師あり学習を用いた。 これらの領域にわたるビルダー戦略の縦断的な分析により、市場は4つの異なる時代へと発展し、EOFは初期の支配を確立するのに役立ったが、既存の企業がネットワーク効果を生かして市場シェアを直ちにEOF依存から切り離したことが明らかとなった。 最終的に、アーキテクチャが競争市場の基本前提に体系的に違反するため、ビルダーの集中化はPBSフレームワーク自体の創発的な特性である、と結論付けます。

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